标题: 美股上涨，长端利率上升打击BTC流动性资产，今年牛市难以实现（转） [打印本页] 作者: 九嶷风 时间: 2024-8-12 09:46 标题: 美股上涨，长端利率上升打击BTC流动性资产，今年牛市难以实现（转） 美股和比特币的逻辑不同:美股上涨主要是由Gamma对冲和CTA推动，不太受联储降息与否的影响。一旦不确定性被解决，美股往往会直线拉升。 4 J! ^* J0 `$ H0 ~ 1 C9 i5 `& r4 l! X7 U& V降息对比特币流动性资产受影响更大，但不仅限于此。降息影响的是短期利率，而长端利率对风险资产影响更大。例如，一次0.25个百分点的升息， s* u. j9 h2 D5 R! `% [" L
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若10年期利率上升25个基点，其影响力远大于单次升息。七大公司股票不依靠流动性支撑，而是由引力支撑。例如，英伟达的PE长期保持稳定，主 3 W" d+ f, b3 g& q! |' u) n , v% _2 [1 R) f! D要依靠每股收益（EPS）和AI业务的增长推动。 ) o$ o% L$ f. y1 G市场上承担风险的资产分为活期资产和长期风险资产。活期资金投向银行存款、短期债券等，长期资金投向比特币、股票、长期国债等。当10年期 ! m! }! x7 Y# H! J+ n 9 X$ h e) _1 m" Y: B6 q& }国债收益率高于股票收益率时，投资者更倾向于购买国债而非股票。如果这种情况发生，表明市场处于晚期阶段，风险资产特别是比特币将受重创。) o" f( D: i: a5 A) k' \" r
. B ?. a# p9 z长端利率上升对所有风险资产都有较大影响，尤其是比特币等流动性风险资产。# g+ Z. x' k( r l4 l f
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美国从去年开始大规模发债，但经济依然强劲，利率在5.25-5.5%。通常情况下，升息会导致经济衰退，但美国经济的增长本质已改变。经济增长依赖 8 Z; A+ _. D z0 i" Y$ V- l- Z+ n' f |9 M+ Y0 f9 V& U+ l
于私营部门和ZF债务的加权平均。1 E2 C& A- r! R) f/ ]
O7 @2 M5 b+ n0 T$ h ! E3 Z6 R `5 E9 i \; F: V美国ZF通过持续发债来支撑经济，但这也导致市场供需矛盾加剧。2023年美国债券市场的DV01 约为7亿美元，今年预计将增加到10亿美元。财政部8 W! l) u8 A4 M# r
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被迫发行长期债券，而市场上长期债券的买方主要是高盛那些对冲基金，这些基金通过短期低利率资金购买长期高利率债券来赚取利差。然而，当前长7 ^$ @* g/ W% l7 p1 G- {3 B
5 H, h$ w x! g5 T6 p7 P短期利率倒挂，缺乏买家，导致长期债券需求不足。预计10年期长端利率接近5%，这对比特币和黄金等无收益的流动性资产是巨大打击。比特币目前' R* I; E: W, C7 c
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依靠套利维持，但在流动性减少的情况下，山寨币可能归零。总体来看，流动性资产难以进入牛市，只有当长端利率下降，市场才可能迎来转机，但今3 p- w! r5 z( R( g4 I, d
